La Banque populaire de Chine ne trompe personne avec sa dernière réduction de taux d'intérêt

La Banque populaire de Chine (PBOC) a lancé lundi un nouveau cycle d'assouplissement en abaissant les taux d'intérêt pour la première fois en quatre ans – une mesure destinée à se prémunir contre de nouvelles turbulences liées à la guerre commerciale.

Si l’on dit que le président Trump est «facile à lire», la Chine ne semble pas se débrouiller très bien dans la guerre commerciale qui a duré plusieurs années. Mais la nécessité de baisser les taux d'intérêt reflète un problème plus profond qui dépasse de loin les tarifs.

PBOC réduit les taux d'intérêt

Lundi, la banque centrale chinoise a annoncé son intention de ramener le taux de prise en pension sur sept jours à 2,5% au lieu de 2,55%. Bien que ce changement soit minime par rapport à ce que font les autres banques centrales, il s’agit de la première réduction depuis 2015.

La banque centrale a également mené une autre opération d'open market, injectant quelque 180 milliards de yuans (25,7 milliards de dollars) dans le système monétaire.

Ce déménagement n’était pas totalement inattendu. Quelques jours seulement avant la réduction des taux, la PBOC a révélé qu '«une divergence des anticipations d'inflation» pourrait modifier le cours de la politique monétaire. Plus tôt ce mois-ci, les décideurs ont abaissé les taux d’intérêt de leur facilité de prêt à moyen terme, qui est utilisée par les institutions financières pour les besoins de financement à plus long terme.

PBOC s’attaque à un problème plus vaste

La PBOC n'est que la dernière banque centrale à se joindre à la frénésie de la réduction des taux. À l’instar de ses homologues des États-Unis, de l’Europe et de l’Océanie, la PBOC envoie un signal fort qu’elle est préoccupée par l’économie.

La réduction des taux confirme que les décideurs chinois sont préoccupés par la guerre commerciale, qui a miné les investissements des entreprises et contribué au pire ralentissement économique des 30 dernières années. La position de faiblesse de la Chine se reflète presque partout, y compris la production industrielle, les nouvelles commandes de fabrication, les exportations, les ventes au détail et les investissements en immobilisations.

Malheureusement pour les décideurs politiques de Beijing, la réduction des taux d’intérêt ne renversera pas une forte baisse de la demande étrangère et intérieure. Il ne suffira certainement pas de stimuler la fabrication, qui selon certaines mesures est déjà entrée dans une profonde récession.

Au mieux, une réduction des taux peut offrir un répit temporaire contre le ralentissement des dépenses de consommation et le creux historique de l'investissement en capital fixe, mais cela expose un autre problème majeur: l'endettement excessif.

La bulle de la dette chinoise

Comme l'a rapporté le Financial Times en août, la Chine est actuellement aux prises avec une bulle de la dette en croissance constante dont les implications vont bien au-delà des marchés continentaux.

Selon Arthur Budaghyan:

La Chine, comme n'importe quel pays, doit faire face à des mesures de relance fréquentes et importantes, et sa masse monétaire vaste et en expansion constante entraînera des pressions croissantes sur le déminage pour le déminage.

La dette totale de la Chine dépasse 300% du PIB. Pour le dire en dollars: la Chine doit 40 000 milliards de dollars américains, soit environ 15% de la dette mondiale.

Malgré les risques de crédit auxquels la Chine est confrontée, les analystes sont de plus en plus convaincus que de nouvelles mesures de relance sont en cours. Cela a été rapporté par le South China Morning Post dès décembre 2018. À cette époque, les analystes interrogés par la publication ont déclaré que la PBOC resterait sur la touche pendant encore un an avant de décider de réduire les taux d'intérêt.

Mais tout comme les cycles d’assouplissement précédents n’avaient pas permis de relancer les indicateurs susmentionnés, la dernière réduction ne suffirait pas à modifier la situation macroéconomique. Si tel est le cas, la banque centrale pourrait adopter des mesures de relance plus agressives pour compenser un ralentissement plus marqué de l’économie.

L'ironie dans tout cela est que la Chine elle-même s'éloigne délibérément des industries traditionnelles des cheminées de cheminée en faveur des services et de la consommation. Cette transition est un effort générationnel – développer la classe moyenne et mettre le consommateur chinois au même niveau que ses homologues occidentaux. Comment ce grand récit se joue reste à voir. Dans le même temps, le rythme d’expansion de la Chine devrait tester régulièrement de nouveaux creux à 30 ans.

Cet article a été édité par Josiah Wilmoth.

Dernière modification: le 19 novembre 2019 à 02:23 UTC

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