La foi dans les hypothèques sous-marines constitue un fonds de couverture de 2,6 milliards de dollars


Le film «The Big Short» raconte comment Scion Capital de Michael Burry et d’autres personnes ont découvert la fameuse bulle immobilière et ont cherché à en tirer profit.

Fir Tree Capital Management faisait partie de ce projet. histoire aussi, sauf qu'ils étaient de l’autre côté de la table. Ils ont constaté que les prêts hypothécaires à risque et les produits dérivés associés s’étaient effondrés parce qu’ils les trouvaient à des prix anormaux grâce à la panique des investisseurs. Alors que l’histoire de Burry, Scion et les autres est une histoire de trouver des banques qui placent l’un des plus gros paris de tous les temps contre des hypothèques auxquelles les banques auraient prétendument cru et sur leur valeur globale, l’histoire de Fir Tree est de ramasser des sacs à bon prix et les vendre soigneusement.

Betting On American Dream

Le fondement fondamental de leur succès de 2,6 milliards de dollars (à ce jour) est la nature humaine. Alors que le film "The Big Short" montre des gens qui abandonnent leurs propriétés au lieu de payer des hypothèques sans aucun sens, la réalité est ce à quoi on pourrait s’attendre: les gens n’entrent pas dans les maisons avec l’intention de ne pas les payer en gros. Beaucoup d'histoires décrites dans le Grand Court sont celles de personnes qui avaient acheté des propriétés «d'investissement» et, lorsque les propriétés ont inévitablement perdu de leur valeur, elles ont abandonné. La partie de cette histoire sur laquelle le film et son livre associé ne se concentraient pas assez était la méthodologie juridiquement déficiente dans laquelle ces prêts étaient accordés.

Après s'être débarrassées de leurs hypothèques sur les créances hypothécaires, les banques étaient toujours responsables de leurs pratiques louche – et cela C’est ainsi que Fir Tree a récupéré jusqu’à la moitié de son produit de 2,6 milliards de dollars provenant des prêts hypothécaires subprime qu’il a contractés à bon marché pendant cette période. Selon le Wall Street Journal:

Clinton Biondo, l’un des associés directeurs de Fir Tree, a déclaré que la société pensait que les titres se vendant à des cents contre un dollar étaient si bon marché qu’ils pourraient encore casser si la plupart des prêts étaient en défaut. […] En 2013, Fir Tree, pour un coût d'environ un milliard de dollars, avait acquis des obligations de deuxième privilège d'une valeur nominale d'environ 9 milliards de dollars, selon des personnes familières avec la question.

Fir Tree s'attendait à ce que: les propriétaires paient leur hypothèque quelle que soit la «valeur» de leur maison.

Sur papier, il ne serait peut-être pas logique de continuer à payer un prix plus élevé que celui que vous pourriez obtenir avec une propriété. Mais si vous avez acheté un tel lieu dans l’intention d’héberger votre famille à vie et pas simplement en tant que lieu pour devenir une sorte de seigneur de taudis, comme illustré dans les scènes de Floride du Big Short, le coût de S'éloigner est beaucoup plus important que la «valeur perdue». L'accession à la propriété est un droit de passage dans l'éthique américaine. Et même s’il était relativement facile de contracter un emprunt hypothécaire au début des années 2000, peu de gens auraient été assez naïf pour croire que le seul fait de partir avec un emprunteur conduirait à de meilleurs pâturages plus tard.

Fir Tree comprit tout cela à l’époque. et maintenant, ils seraient en train de finaliser les affaires qu'ils avaient commencées à l'époque. Ils «privilégient» les transactions pouvant éventuellement nécessiter la surveillance du juge.

Modèle de réussite discret de Fir Tree

Selon les informations disponibles, Fir Tree gère actuellement un actif d'environ 8 milliards de dollars et l'entreprise est plutôt opaque face aux informations publiques. [19659003] Dans le monde de la blockchain, nous sommes habitués à faire entendre la voix des capitalistes et des personnalités. Mais les principaux rangs de Fir Tree ne circulent pas beaucoup sur l'internet ouvert et même leurs images sont difficiles à voir.

Dans un rare mouvement de publicité, ils ont publié une lettre ouverte plus tôt cette année au sujet d'une entreprise sont profondément investis dans Halcón Resources Corporation, une société cotée en bourse, et leur demande de réaliser certaines démarches visant à constituer une importante réserve de trésorerie.

Source: TradingView

Selon le point de vue de Fir Tree, les actions de Halcón sont sous-évaluées à Temps présent. Halcón devrait donc vendre des actifs qui, de l'avis de Fir Tree, sont une perte de temps à long terme et utiliser une partie du produit pour racheter des actions en circulation actuellement à escompte.

Halcón a la chance de disposer de deux superbes positions d'acre à Pecos et à Comté de Ward. Bien que Pecos offre une superficie de permien de très haute qualité, ce n’est pas le joyau de la société. Au lieu de cela, la société dispose de deux décennies d’inventaire de ROIC plus élevé à forer dans le comté de Ward. La société n’a pas de capital ni d’échelle excédentaire pour forer les deux comtés simultanément. […] Les pecos ont plus de valeur dans les mains d'un grand producteur qui peut utiliser son échelle opérationnelle et son bilan solide pour forer plus efficacement. […] Le fait de disposer d'une trésorerie nette importante (au lieu d'une dette nette) permettra à la Société de racheter une grande partie de sa capitalisation boursière et d'avoir encore assez de poudre sèche pour poursuivre sa croissance dans le comté de Ward.

pour ainsi dire, vient de la position de Fir Tree en tant que gestionnaire collectif d'environ 7,2% du stock total de Halcón. Compte tenu de la performance du fonds sur des positions à long terme telles que les hypothèques «sous-marines», il semblerait que HRC serait sage de tenir compte de leurs conseils au moment de l'achat, ce qui est considéré comme une foutaise par les vendeurs.

. Graphiques de prix de TradingView.

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