Ray Dalio appelle à une «décennie perdue» dans les actions – voici pourquoi il a tort

  • Ray Dalio a déclaré que «l'argent est une poubelle» fin janvier, juste avant que les marchés n'atteignent 30%.
  • Maintenant, avec des stocks de retour près des sommets de tous les temps, il appelle à une «décennie perdue» dans les stocks.
  • Bien qu'il ait peut-être raison au cours des prochains mois, une décennie perdue semble peu probable.

2020 a été une année humiliante pour les gestionnaires de fonds professionnels. Parmi eux, le gestionnaire de fonds milliardaire Ray Dalio se démarque.

De retour le 21 janvier à Davos, Dalio a fait la déclaration désormais infâme que «l'argent est une poubelle».

Son sens? Les investisseurs ne doivent pas rester en dehors du marché boursier. Sa déclaration est sortie quelques semaines seulement avant le pic de la bourse en février.

La baisse qui en a résulté a été le marché baissier le plus rapide de l'histoire, avec une chute rapide de 30% des actions. Bridgewater, le hedge fund de Dalio, a enregistré une baisse de 15% en raison de pertes liées à la performance.

Dalio de retour pour plus de douleur avec une nouvelle prédiction «décennie perdue»

Maintenant, il semble que le gestionnaire de fonds soit de retour pour une autre portion de tarte humble.

C'est parce que Bridgewater appelle maintenant à une «décennie perdue» dans les stocks.

Cela pourrait-il arriver? C’est certainement possible. Au plus bas de l'effondrement de l'immobilier au début de 2009, les stocks ont atteint des niveaux observés pour la dernière fois en 1997. Cela représente une période de 12 ans de pertes pour les investisseurs.

Mais le marché a dépassé son pic d'avant le crash de 2007 en 2012 – à peine cinq ans plus tard. Et c'est le playbook que la Fed suit aujourd'hui.

Aujourd'hui, selon Dalio, nous pourrions envisager une tendance similaire.

Cela est basé sur des facteurs tels que la baisse des marges bénéficiaires des entreprises. Les entreprises devraient voir un fort rebond de la récente douleur provoquée par la pandémie, mais pas du tout près des niveaux antérieurs.

Le pire de tous, c'est une tendance qui a commencé avant la pandémie. L'écart se creuse depuis des années et s'est produit pour la dernière fois pendant les années de la bulle technologique des années 1990.

Les marges bénéficiaires des entreprises en pourcentage du PIB diminuent depuis des années, avant même la récente pandémie. | Source: Zerohedge

Les marges bénéficiaires pourraient rester compressées pendant des années jusqu'au retour de la demande des consommateurs, ce qui pèserait probablement sur une nouvelle appréciation du marché boursier.

Un autre problème est les dangers potentiels pour l'économie d'une intervention excessive du gouvernement en ce moment.

Grâce aux fonds disponibles pour maintenir les entreprises en activité en ce moment, le nombre de sociétés zombies a fortement augmenté.

Le nombre d'entreprises «zombies» endettées mais capables d'éviter la faillite est en augmentation depuis bien avant la crise financière. | Source: Zerohedge

Ces entreprises ont juste assez de capitaux pour payer les factures et garder les lumières allumées, mais pas assez pour rembourser toutes leurs dettes ou vraiment croître et prospérer.

Bridgewater voit cela comme un catalyseur pour un marché qui se déplace plus lentement d'ici – et pourquoi les actions pourraient finir par souffrir pendant des années.

Les investisseurs de détail à long terme auront raison

Alors, qui est ici? Le gestionnaire de fonds qui a fait une mauvaise prédiction en début d'année? Ou les petits investisseurs qui ont pris son conseil «cash is trash» après un grand plongeon du marché?

Peut-être que Dalio aura raison cette fois. D'après les fondamentaux qu'il cite, il y a de solides arguments en faveur d'un mauvais rendement des investissements à l'avenir.

Mais les investisseurs de détail examinent la réponse politique du gouvernement et de la banque centrale à ce problème.

C’est un cas classique d’optimistes contre pessimistes. À long terme, les optimistes ont tendance à gagner. Mais lorsque les pessimistes ont raison, les choses peuvent frapper assez fort.

Le point de vue de Dalio est erroné à long terme, mais il a peut-être brièvement raison avant la fin de l'année.

Avis de non-responsabilité: cet article représente l'opinion de l'auteur et ne doit pas être considéré comme un conseil d'investissement ou de trading de CCN.com.

Dernière modification: 20 juin 2020 15:13 UTC

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