Tout ce que vous devez savoir sur les teneurs de marché automatisés

Les responsables de marché automatisés (AMM) sont une branche de plus en plus populaire de la finance décentralisée (DeFi), tombant dans le sous-ensemble spécifique des bourses décentralisées (DEX). L’objectif général des AMM est de réduire le nombre de pièces mobiles qui facilitent les transactions de crypto-monnaie en remplaçant les ordres à cours limité (et les ressources nécessaires pour les exécuter) par un moyen automatisé d’évaluation du prix des jetons. Cela semble compliqué, non? Eh bien, c’est certes un concept que les traders de crypto expérimentés pourraient saisir plus facilement que les profanes. En termes simples, cependant, ce n’est pas au-delà de votre compréhension.

Comment fonctionnent les teneurs de marché automatisés?

Pour expliquer le fonctionnement des AMM, nous allons d’abord clarifier quelques termes.

Tout d’abord, les jetons ERC-20. Ce sont des jetons conçus spécifiquement pour une utilisation sur les blockchains Ethereum.

Ensuite, pool de liquidité. Ce terme a été décrit comme « les niveaux auxquels le prix «prend souvent une décision» alors qu’un grand nombre d’ordres arrivent sur le marché ». Vous pouvez penser à un pool de liquidités comme l’intersection entre les ordres qui détermine en fin de compte où un actif est évalué. Ou, pensez-y simplement comme la fourniture d’un actif donné, qui détermine le prix de cet actif.

Passons maintenant aux market makers automatisés. Les AMM sont des plates-formes de trading de crypto-monnaie, généralement construites à l’aide de la blockchain Ethereum et en utilisant un pool de liquidité de jetons ERC-20, ainsi que d’autres types de pièces. Le pool de liquidités qui finance les AMM joue le rôle de carnets d’ordres limités dans d’autres types d’échanges. Traditionnellement, un hôte d’échange devrait traiter les commandes des acheteurs et des vendeurs pour acquérir ou vendre des actifs, puis trouver une partie correspondante qui accepte les conditions de l’ordre limite ou de la vente. Ce n’est pas le cas avec les AMM.

Au contraire, un contrat intelligent algorithmique surveille en permanence le stock d’actifs dans le pool de liquidités. Comme certains actifs négociables sont achetés en plus grande quantité, leur offre diminue et leur prix augmente en conséquence. Lorsqu’un jeton ERC-20 du pool de liquidité est déposé dans le pool de liquidité, sa disponibilité augmente et son prix diminue donc. L’algorithme utilise ces approvisionnements relatifs de certains jetons pour déterminer leur prix en temps réel. Plutôt que d’émettre des bons de commande ou des ordres de vente et d’organiser des parties commerciales, l’algorithme fixe simplement le prix, et les acheteurs et les vendeurs sont libres d’agir en fonction de cette fourchette de prix.

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Quels sont les avantages des AMM?

L’avantage des teneurs de marché automatisés peut être discuté par rapport aux marchés centralisés ainsi qu’aux échanges décentralisés (DEX). Le principal avantage des AMM par rapport aux alternatives centralisées est leur décentralisation. Plutôt que d’obliger les parties humaines à faire correspondre et à traiter les bons de commande (et éventuellement à effectuer d’autres tâches administratives requises d’un échange centralisé), les contrats intelligents occupent le rôle central dans les AMM.

D’une manière générale, la gouvernance décentralisée présente plusieurs avantages. Ils comprennent:

  • Moins d’intermédiaires
  • Moins d’opportunités de grippage humain
  • Moins de parties qui justifient leurs efforts en extrayant de la valeur du produit (ce qui signifie souvent l’utilisateur)

Certaines formes «décentralisées» d’échange de crypto-monnaie ne le sont que partiellement, car elles peuvent avoir certaines caractéristiques de décentralisation mais finalement avoir un système de gouvernance centralisé. Par exemple, une bourse peut sous-traiter le traitement des commandes d’achat et de vente à des humains au nom de l’opportunité, ou peut avoir un conseil d’administration centralisé. Avec les AMM, la décentralisation règne dans une large mesure (même si la configuration précise de chaque AMM doit être évaluée individuellement). Le fait même de placer les contrats intelligents algorithmiques au cœur de la tarification et de l’exécution des commandes illustre la nature décentralisée des AMM.

Alors, quels sont les avantages de cette décentralisation, en termes réels? Elles sont:

  • La tarification, car elle est déterminée mathématiquement, peut être présentée de manière très détaillée (voir Explication d’Uniswap sur le prix des actifs)
  • La liquidité totale d’un AMM peut être fixe, ce qui maintient une certaine prévisibilité des prix pour les acheteurs et les vendeurs
  • Il n’y a pas besoin de tiers entre les partenaires commerciaux, car le contrat gère l’exécution des transactions
  • Les AMM représentent un moyen efficace et rationalisé de négocier des crypto-monnaies (du moins en théorie, car chaque AMM est différent)

Une autre caractéristique des AMM est que ceux qui sont prêts à fournir des liquidités à ces marchés peuvent le faire, en remportant des pièces supplémentaires pour leur service.

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Comment les AMM profitent-ils aux fournisseurs de liquidités (LP)?

Vous comprenez peut-être maintenant que la liquidité est essentielle pour permettre aux AMM de fonctionner. Sans actifs dans les coffres, toute l’opération s’effondre—Les contrats intelligents ne peuvent pas déterminer les prix (qui sont basés sur la liquidité d’actifs spécifiques) ou exécuter des transactions s’il n’y a pas d’actifs à négocier. Alors d’où vient la liquidité sur ces marchés automatisés? En bref, il provient de fournisseurs de liquidité (LPs). Différents types d’AMM peuvent s’appuyer à des degrés divers sur les fournisseurs de liquidité, mais ils sont importants dans tous les cas.

Les fournisseurs de liquidité sont clairement incités à fournir des actifs au pool: des frais et éventuellement des intérêts. Les LP peuvent généralement recevoir une partie des frais de négociation en échange de la fourniture de liquidités au marché.

Les actifs cryptographiques fournis par les LPs servent généralement à plusieurs fins:

  • Pour réduire le montant du «glissement» ou la différence entre le prix projeté d’un algorithme et le prix réel exécuté d’une transaction, qui peut être dû à des changements drastiques et soudains de l’offre
  • Fournir des liquidités pour l’exécution des transactions

Ces LPs fournissent un service crucial aux AMM, et peuvent généralement bien s’en tirer. Cependant, il y a un risque à nantir leurs actifs sur les marchés, car des variations négatives de la valeur de leurs jetons en raison des forces du marché dans une AMM spécifique peuvent entraîner un phénomène connu sous le nom de perte impermanente.

Quel est l’avenir des AMM?

À l’heure actuelle, les quatre gros poissons des AMM sont Uniswap, Kyber, Bancor et Curve. Celles-ci se sont avérées être des moyens viables de négocier des crypto-monnaies et semblent faire partie intégrante du secteur croissant de la finance décentralisée (DeFi). Il y a un attrait clair dans les AMM. À savoir, la capacité de créer un marché largement autorégulé pour les swaps de crypto-monnaie a un attrait important pour ceux qui détestent les intermédiaires.

Il y a aussi des défis. Attirer et maintenir le soutien des fournisseurs de liquidité n’est qu’un de ces défis. Alors que la confiance dans les systèmes financiers existants continue de décliner, l’avenir des AMM peut devenir plus clair. Ces marchés automatisés deviendront-ils de plus en plus populaires, et donc durables, ou les défis s’avéreront-ils trop grands pour atteindre la longévité?

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